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国债:突然暴涨33%,这个冬天很冷
2016年12月29日    来源: 加中国际    阅读:    [我要投稿]   [我要收藏]

今天上海交易所国债质押逆回购利率午后突然暴涨,尾盘拉升飙涨33%,创下了几个月来的新高,比债灾发生时还高。同时国债期货市场也大跌,让人心头一惊。

因为国债逆回购是最市场化的,利率能及时反映资本市场对于资金的需求,拆借利率随时随着市场波动,真实反映市场资金供给情况。

今天国债逆回购隔夜拆借利率如此暴涨,说明市场又开始缺钱了,而且非常严重,导致一些机构不惜高价拆借资金。

1、因为之前货币政策逐渐稳健,资金面相对供应稳健,但是债市因为高杠杆和信用危机,导致国债期货和债券市场发生债灾。

2、很多机构疯狂的抛售债券,导致债券市场一片风声鹤唳,为了稳定债市,央行投放了大量的货币,约万亿资金,债券市场终于开始稳定。

3、债券市场稳定后,央行开始结束货币净投放,开始轻微回收货币,但是回收的力度并不大。

但是最近国海证券萝卜章事件,以及侨兴债假保函事件,使得整个债券市场信用非常脆弱,尤其是垃圾债市场,恐怕这种信用恢复不是短时间可以完成的。

所以,一有风吹草动,很快就会使得资金拆借变得非常小心,必须要高价拆入,就如2013年钱荒时一样,彼此产生了信任危机。

现在仅仅是小钱荒而已,因为央行随时准备投放货币稳定市场,所以整个资金市场还会相对平稳。

但是接下来垃圾债市场会比较麻烦,因为垃圾债本来就风险很大,而且央行不会出手拯救垃圾债,这才是问题的关键,因此垃圾债的暴跌很正常。

我过去一直写文章,建议要严格资本管制,保卫外汇储备,这是因为中国的基础货币投放很大部分来自外汇的结汇,这是中国货币发行的基础。

如果这部分基础货币因为外储的流失,而导致该部分基础货币注销,由于有货币乘数效应,影响的普通货币成几何倍增长。

虽然可以通过央行投放基础货币补充,也可以通过商业银行贷款补充,但是这会导致商业银行的杠杆率大幅度上升,会使得商业银行的信用风险大大上升。

一旦银行信用风险上升,出现坏账,就可能导致资金被动收紧,也就是信贷被动紧缩,尤其是债券市场出现大量违约事件的时候。

而银行是货币衍生的最重要渠道,一旦商业银行被动紧缩,那么整个流动性就会出现问题,也就是钱荒会突然发生,债券市场会突然发生债灾。

所以,中国除了央行投放货币稳定资金市场外,最重要的是进行外汇管制,一定要保护外汇储备,这不仅仅是外汇储备的问题,而是中国整个基础货币投放体系的问题,如果不保住外汇储备,那么小钱荒和小债灾会经常发生。

所以,我现在还在写文章建议上面还要加强外汇管制,除了对企业和机构对外投资加强管制,对个人购汇也要大幅度降低,因为这背后的原因涉及到货币的发行机制,涉及到基础货币,涉及到中国财富的保护,涉及到中国经济的保护。

今天,隔夜拆借利率的狂飙,让人感觉到资金市场冬天的寒冷,尤其是垃圾债市场,这将是大量刚兑被打破的领域。冬天已经到来,春天还会遥远吗?

来源:加中国际

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